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2019-05-24

分析人士: 電池金屬供給缺口凸顯,銅將引領下一輪資源周期?本月 24號 12:18788

先說結論,市場或將迎來新一輪的大宗商品超級周期,而此次的領頭品種將是紅色金屬 銅。特斯拉Tesla Inc上海電池工廠Gigafactory破土動工時,公司全球供應經理曾經表示,隨著電動車電池需求的不斷上升,銅、鎳、鋰及其他必需的礦物將出現嚴重短缺(相關新聞:特斯拉預警全球電池金屬供應短缺)。此外,特斯拉在內華達州Reno建造的首座,同時也是全球最大的電池工廠目前仍處于擴建模式,預計明年將生產最多105吉瓦時(GWh)的電池以及150吉瓦時的電池組。屆時,全球對于銅的需求將快速攀升。不過,銅的產能未能跟上,大宗商品情報公司CRU Group預計2021年的供需缺口將達41,000噸,兩年后的缺口將進一步擴大至270,000噸。加拿大礦商艾芬豪礦業Ivanhoe Mines的創始人兼執行董事長Robert Friedland表示,為了滿足未來電動車對于電池金屬的需求,金屬和礦業的投資必須增加,并稱大規模電氣化這一趨勢對銅構成巨大的長期利好。艾芬豪在剛果民主共和國的高品位Kamoa Kakula項目即將投產,并且按照Robert的說法,這絕對是全球最好的銅礦開發項目。上月末,中國中信金屬向其投資超過$4.50億(近每股$3),該項目此后進入快車道。此外,基礎設施的投資和建設對于銅和其他基本金屬也是利好。美國總統特朗普提出$2萬億的基礎設施投資計劃,印度總理莫迪連任前也承諾稱,他將推動$1.44萬億的基礎設施開支。

2019-05-20

分析人士: BDI暖風難吹起大宗商品漲勢本月 20號 10:42595

近期,大宗商品整體維持震蕩走勢,但素有“風向標”之稱的BDI指數卻一路走升,從2月11日的低點起至今漲超七成。BDI指數和商品走勢為什么背離,對后市行情有什么啟示?相關品種中可能蘊含怎樣的股期投資機會?本期邀請寶城期貨金融研究所所長程小勇、東吳期貨總經理助理兼研究所所長姜興春、金石期貨投資咨詢部主管黃李強一起探討。BDI指數強勢上漲:中國證券報:BDI指數從2月11日的低點595點開始,至今累計上漲逾70%,至1000點上方。BDI指數不斷走高,原因是什么?程小勇:引發2月至今BDI指數震蕩上漲的原因主要包括三方面:一是中國經濟企穩,使得中國在大宗干散貨如煤炭、糧谷、鋁礬土等進口方面出現一定程度的回暖;二是中國逆周期政策調控,如積極的財政政策和穩健偏寬松的貨幣政策刺激商品價格企穩;三是國際原油價格在2018年12月至2019年4月期間反彈帶動海運成本上升。姜興春:BDI大幅走高主要是受三方面因素影響:其一,第一季度美聯儲沒有加息,給全球經濟強勁復蘇提供動力,第一季度美國GDP增長3.2%,中國GDP同比增長6.4%,全球經濟復蘇轉強促使BDI大幅走高;其二,國際原油價格震蕩上漲,大宗商品尤其是鐵礦石和有色金屬價格第一季度均出現上漲,也讓BDI聯動走高;其三,BDI在近三年每次下跌至500點左右都會出現像樣的反彈,技術上的底部讓做多者屢試不爽。黃李強:BDI指數持續走高主要有以下幾方面原因構成:首先,去年年底以來,國際原油價格持續上升,由此帶動燃油價格上升,持續上升的成本造成海運運費提升。其次,受災害、地緣局勢等因素影響,全球大宗商品結構性短缺的問題加劇。例如,澳大利亞出現了旱災,12年來首次進口糧食。最后,今年年初,國際貿易局勢緩和,使得此前抑制的貿易需求在上半年得到釋放。中國證券報:對BDI指數后市走勢有何判斷?程小勇:決定BDI指數走勢的有三個因素:干散貨航運總運力、能源成本和新興市場尤其是中國對大宗干散貨的進口需求。從干散貨總運力來看,2009年 2013年是高速增長階段(年增速在20%以上),2018年至今,新投放運力增速處于5%左右,使得BDI在運力方面面臨較小的下行壓力。但從經濟增長和國際貿易來看,貨幣政策在4月以來處于金融觀望期,財政刺激減弱,基建投資前置效應結束,中國可能正處于主動去庫存階段,再加上經濟能否繼續企穩仍存不確定性,因此對大宗干散貨需求力度可能不及一季度,BDI指數面臨回撤壓力。綜合考慮原油價格…

2019-05-08

分析人士: 鎳鋁等有色金屬年內不具備走高條件本月 08號 09:43439

5月7日,LME亞洲年會在香港舉行。在“2019年的基本金屬市場:波動的結束還是暴風雨前的平靜”的專題論壇上,就新能源汽車、廢銅進口等話題,多位市場人士發表觀點認為,銅仍然是今年有色市場最具有潛力的品種。就目前情況來看,雖然市場情緒暫時影響銅價,但是預計年內主導銅價的因素將回歸基本面,需要關注廢銅進口政策走向。鋁價則不具備長期上漲的條件,鎳價預計在年內維持穩定。近兩年,銅成為投資者最為關注的有色品種。對此,FreepointCommodities商品策略師DavidWilson表示,目前銅處于牛市的后半段,廢銅進口政策的改變將成為影響銅價的關鍵。據期貨日報記者了解,從今年7月1日起,“六類”廢銅將列入限制進口清單,并且在2020年年底前,將限制進口所有品位在99%以下的金屬廢料。隨著我國打擊“洋垃圾”進口的力度加大,運往我國的廢品供應鏈將面臨更多挑戰。“銅價大概率在4月已經見頂,隨著發達國家經濟增速放緩,銅價存在著下行風險。但結合目前中國進口情況,下行的風險不會立即體現在盤面上。”DavidWilson認為,目前美國建筑業對銅的需求處于較低水平,德國則非常依賴中國的銅進口。從宏觀層面來看,目前英美等國的經濟數據并不如市場預期樂觀。MarexSpectron環球市場分析主管蓋伊·沃爾夫從資金面分析了銅市場的近況。在他看來,投機資金從2017年開始就在有色市場積累,2018年三季度以來,銅市場的資金并沒有集中在單一方向,價差波動性加大,波動的主要原因是套利與套期的量化策略在銅市場逐漸增加。他表示,與CTA策略相比,套利的量化策略的市場活躍度正在提高,表明電子化交易的影響力在增強,這一現象值得市場關注。“實際上,中國供給側改革并沒有改變鋁市場的供應結構,雖然去年供應量出現近年來首次下滑,但這種下滑是由市場本身的供需決定的,當利潤率上漲時,預計鋁供應仍將增加。”對于鋁目前的供需面情況,新加坡辦事處總經理IanRoper表示,2019年中國電解鋁新產能為290萬噸,整體來看中國電解鋁供應過剩的情況正得到緩解,因此近期鋁價表現良好。“預計到第二季度末,電解鋁新增產能在100萬 130萬噸,產量增加將給第三季度的市場帶來壓力。”IanRoper認為,雖然短期鋁價出現反彈,但結合目前供需情況,預計反彈只是暫時性的,電解鋁的供應過剩很難出現大反轉情況,因此鋁價不具備長期上漲的條件。就鋅市場而言,IanRoper認為,隨著產量從第二季度末開始回升,鋅庫存在2019年下半年也將出現反彈,短期…

2019-04-25

分析人士: 減稅有利于促進銅產業鏈良性運行04月25號 14:153191

2016年以來,國家共實施了4次稅改,最近一次稅改在2019年4月1日起實施,將制造業等行業現行16%的稅率降至13%,交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%,確保主要行業稅負明顯降低;保持6%一檔的稅率不變,但通過采取對生產、生活性服務業增加稅收抵扣等配套措施,確保所有行業稅負只減不增。采用長效方法刺激經濟增長的辦法,預計減稅6000億元~7000億元,促進產業良性發展。金瑞期貨研究所高級分析師李麗認為,對于銅產業來說,降稅將有助于實現企業利潤增厚。在銅冶煉加工行業領域,加工費是主要增值部分,據此粗略計算減稅帶來的降稅規模約11.6億元,銅冶煉環節測算每年降稅規模達6.2億元,其中絕大部分是來源于精銅礦冶煉,約占行業凈利潤的3.5%。銅加工環節中的銅桿和銅管部分降稅規模可達5.4億元,約占行業凈利潤比值的4.2%。銅礦采選和加工行業不同成本中不含稅部分較高,可占到一半左右,因此降稅對凈利潤影響不大。李麗表示,實際中,銅行業產業鏈會根據實際情況通過價格調節來重新分配減稅利益,這很大程度上是由議價能力決定的。對于中游加工企業,其下游議價能力強的話,中游產品的價格會下降,減稅利益流向下游;上游議價能力強的話,原材料價格堅挺不降,減稅利益流向上游。李麗說,采用行業頭部10家公司的市場份額平方和(HHI指數)來衡量行業集中度,研究發現在銅的產業鏈中,中游加工行業的集中度最低,議價能力較弱,其減稅規模會向上游和下游兩端擴散。長期來看,降稅有助于降低銅企業成本,提升盈利水平,進而減少經濟下行的壓力,同時也有利于提振企業信心并穩定預期。

2019-04-16

分析人士: 中國的精煉廠無法獲得足夠的銅精礦04月16號 11:04717

周一銅價下跌,盡管貿易數據顯示,中國3月份精煉銅進口反彈,而鐵礦石和精礦發貨量繼續走強。 紐約商品期貨交易所(Comex) 5月期銅交投低至每磅2.916美元(每噸6,430美元),略低于兩周前觸及的每磅3.00美元。 中國消耗了全球一半的銅,上周末公布的貿易數據顯示,中國未加工銅進口量同比增長26.5%,至391kt。 不過,第一季度精煉銅進口量下降4.3%,至1.18噸。去年,中國進口了創紀錄的530萬噸精煉銅。 中國近年來新建的冶煉廠和煉油廠有助于解釋銅產量下降的原因,但下游銅行業的擴張也增加了對銅精礦的需求和競爭。 3月份177萬噸銅精礦進口同比增長10.4%,但低于2月份的驚人水平,當時2月份的銅進口量達到創紀錄的193萬噸。 今年第一季度,銅精礦進口增長20%,達到560萬噸。按年率計算,精礦進口將輕松打破2018年創下的1970萬噸的紀錄。 這打消了人們對春節后需求疲軟的擔憂。強勁的信貸和貨幣數據進一步提振了市場人氣。 最終貿易回合談判: 中國于今年8月對其主要銅供應國之一美國的進口產品征收25%的關稅,并于2019年初全面禁止進口某些類型的廢銅。 銅價下跌可能是暫時的,因為迅速結束美中貿易爭端的希望重新燃起。貿易爭端是影響大宗商品市場人氣的一個主要因素。 據路透社(Reuters)報道,美國財政部長史蒂文?努欽(Steven Mnuchin)上周六表示,一項貿易協定將“遠遠超出”此前向美國企業開放中國市場的努力,并希望雙方“接近最后一輪”談判。

2019-04-15

分析人士: 社融增速企穩 近期降準的概率大幅下降04月15號 09:31372

4月12日,央行公布3月金融統計數據:3月新增社融2.86萬億元,同比大幅多增1.28萬億元。我們的觀點是:企業中長貸改善,社融增速企穩。一、信貸、非標和專項債均有貢獻。二、貸款繼續多增,企業中長貸改善。三、M1、M2雙雙回升。四、社融增速企穩,貨幣難更放松。而近期豬價抬升通脹,雖然貨幣政策不至于因此收緊,但考慮到3月以來制造業景氣改善、PMI回升到榮枯線以上,信貸大幅多增、企業中長貸改善、社融增速企穩,貨幣政策短期也難以大幅放松,近期降準的概率大幅下降。

2019-04-11

分析人士: 從渦輪機到恒溫器:銅礦商關注高科技需求04月11號 10:45378

業內人士表示,智能恒溫器、風力渦輪機和其他高科技設備的需求不斷增長,預計將使銅繼續成為電子元件的主要材料,抵消鋁使用量的上升。鋁是一種更廉價的發電替代品。 這對智利生產商Codelco、力拓(里約熱內盧Tinto Plc)和其他主要銅礦商來說是個好兆頭。這些公司將投資數十億美元,在未來20年實現新的銅供應。 銅被用于制造電機、電池、電線和其他商品,因為它是僅次于銀的最佳導電金屬。鋁比銅更輕、更便宜,也有一些類似的特性,但比它的紅色競爭對手更具腐蝕性和脆性,導電率僅為60%左右。 “銅將成為綠色革命的核心,”CRU分析師查理?杜蘭特(Charlie Durant)本周在圣地亞哥舉行的世界銅大會(World Copper Conference)上表示。 咨詢公司BSRIA的數據顯示,到2030年,諸如Alphabet Inc的Nest恒溫器和亞馬遜的Alexa個人助理等所謂的智能家居系統將消耗約150萬噸銅,高于目前的3.8萬噸。“我們將需要更多的銅來滿足這一需求,”BSRIA咨詢師阿內特邁耶霍利(Anette Meyer Holley)在會議上表示。 例如,BSRIA估計,大多數智能家居使用1000米(0.62英里)的電線來連接這些設備,總共包含約20公斤(44磅)的銅。 電動汽車的銅使用量是內燃機的兩倍,被視為一個重要的增長領域,不僅是因為預計將生產的汽車數量,還因為電池化學成分。 到目前為止,用鋁來替代鋰離子電池陽極中的銅的嘗試都失敗了,因為鋰會與鋁反應并腐蝕。 咨詢公司IDTechEx分析師Na Jiao在會議上表示:“這是一個不幸的副作用,意味著銅是必不可少的。”“銅被認為是鋰離子電池陽極連接器的最佳選擇。” 太陽能電池板和風力渦輪機也被視為銅需求增長的關鍵領域,根據國際能源署(International energy Administration)的數據,到2040年,超過55%的銅消費將來自能源傳輸和分配。 "我們知道,銅是現代高效數字世界的未來,"加拿大礦業公司Teck Resources Ltd .執行長Don Lindsay在會議上表示。 鋁可以用于渦輪機接線,但它可以收縮內部接線,潛在地引起火災,降低其吸引力。 Navigant Research分析師本杰明?弗雷斯(Benjamin Freas)在會議上表示:“很多人對鋁在太陽能和風能中的應用持懷疑態度,這提振了銅價。”銅的吸引力迫使礦商提高產量,巴拿馬、印尼甚至美國都在建設銅礦。 "由于電氣化趨勢,近期可能出現銅短缺,"小型銅礦商雷古勒斯資源公司執行長John Black在會議上表示。 DMM咨詢集團(DMM Advisory G…

分析人士: CESCO:中美貿易戰造成全球銅需求疲軟04月11號 10:45378

據彭博社報道,在智利圣地亞哥舉行的CESCO全球銅會議上,經濟學家Jumana Saleheen表示,如果中美貿易戰持續升級,全球銅的消費增速會下降1.5%。但如果關稅能保持在當前水平,銅需求或將增長2%。

2019-04-03

分析人士: 金價跌勢恐繼續擴大04月03號 15:091190

隨著美股重燃漲勢并帶動美債收益率回升,美指重返97關口上方,黃金則承壓下挫展開大幅回撤,在接連跌破千三大關后再度跌破1290關口;本周開盤后,黃金延續跌勢,金價小幅下跌,本周金融市場將迎來美國3月非農就業報告以及美聯儲多位官員發布講話。首先,美國方面,本周市場的重點無疑是周五的美國3月非農就業報告。美國2月份就業人數令人大失所望,全球最大經濟體新增就業崗位只有2萬個,然而工資環比增長了0.4%,同比增長了3.4%,就業崗位的小幅增加可能令人擔憂;目前市場預估美國3月非農就業崗位增加17.5萬個,較前月的增加2萬個大幅反彈,失業率則料將繼續維持在3.8%的低檔;此外投資者還需關注薪資數據,目前市場預估美國3月非農就業崗位料大幅反彈,美元多頭走勢有望延續;本周將有多位美聯儲官員發表講話,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在貨幣政策上做出了明確的鴿派轉變,美聯儲不僅預計今年不會加息,而且還下調了2019年的增長預測,且暗示今年余下時間將不會升息,在貨幣政策決定之后,美元仍然保持彈性。其次,地緣政治方面,上周英國首相特雷莎·梅的脫歐協議第三次議會投票被拒絕,根據此前歐盟峰會議定的流程,英國脫歐的下一個關鍵日期是4月12日,特蕾莎·梅必須在此之前提出脫歐新方案或無協議脫歐,以避免造成無協議脫歐的局面,這也意味著英國必須參加5月23 26日的歐洲議會選舉。近期全球股市上漲,美元指數相對堅挺,不利于黃金的避險買需。隨著市場對全球經濟放緩乃至陷入衰退的擔憂使得美元這一優質避險資產受到提振,本周市場對美國經濟預期整體偏向樂觀,美指整體仍處于97上方運行,美元整體仍保持多頭趨勢,黃金受美元走強影響,黃金上漲趨勢已被打破,加大了投資者對黃金更大規模拋售的風險;從技術面來看,黃金依舊面臨較強的下行風險,金價可能繼續擴大跌勢。

2019-04-02

分析人士: 國內鋁企大力發展,爭取占據高端氧化鋁市場04月02號 12:05561

中鋁為首的國內氧化鋁企業近年也在大力發展高端氧化鋁,但是差距還是很明顯的。經常能看到有國內企業以向韓國、日本出口氧化鋁多賺幾十塊為榮,其實人家買去做高端氧化鋁了,賺到手的是我們的幾倍。一、高端高純氧化鋁依賴進口:氧化鋁是一種白色晶狀粉末,當純度達到99.99%以上的稱為高純氧化鋁。具有卓越的硬度、高亮度、隔電性、超級耐磨損性和高耐腐蝕性等優點。高純氧化鋁的分類:一般3N的高純氧化鋁主要應用于先進陶瓷;4N主要應用于熒光粉;5N應用于藍寶石晶體、鋰電池隔膜、高級陶瓷、半導體材料等。其中應用于5G通訊集成電路的氧化鋁陶瓷基板和鋰電池用的高純氧化鋁隔膜仍然依賴于進口,而國內市場需求量不斷上漲。雖然國內諸多企業投入研發,但距離國外的產品仍有差距。除此之外,國內中高端高純氧化鋁(4N5以上和納米級)基本由進口企業壟斷。國外高純氧化鋁產能約20000噸,其中日本住友化學的產能共4800噸,占國外總產能的24%。在韓國工廠的產能1600噸,主要用于鋰電池的耐熱隔膜和電極涂層的生產。Orbite通過獨特工藝可生產出純度為5N 6N,產能為2000噸。二、高端技術仍然掌握在國外企業手里:氧化鋁陶瓷:氧化鋁陶瓷是新型陶瓷的一種,分為高純氧化鋁陶瓷和普通氧化鋁陶瓷。其中高純氧化鋁陶瓷是氧化鋁含量在99.9%以上的陶瓷材料,可以應用于電子工業,如高純氧化鋁陶瓷基板。5G時代下,就集成電路而言,想要滿足消費的巨大需求,只有陶瓷電路板可以做得到了,陶瓷電路板當中,性價比最高的就是氧化鋁陶瓷基板。氧化鋁陶瓷基板有超低的介電常數,其介質損耗可以達到所有板材中的最低;其次,氧化鋁陶瓷基板擁有非常好的穩定性,一般都處于戶外的惡劣環境之中,氧化鋁陶瓷基板作為無機基板,能夠很好地發揮其優良特性。但目前為止,國內只有華為到近期才完成首款商用芯片。高純氧化鋁陶瓷作為先進陶瓷中應用最廣的一種材料,國外對高純氧化鋁陶瓷材料的研究起步較早,尤其是在科技含量高的領域如機械加工、醫學、航空航天等。而國內對氧化鋁陶瓷材料研究相對較晚,技術相對落后,且制造業中生產工藝較落后、裝備不精,所以產品質量跟西方發達國家相比還是存在一定的差距。鋰電池隔膜用氧化鋁:在鋰離子電池中,隔膜主要起到防止正負極接觸并允許離子傳導的作用,是電池重要的組成部分。鋰電池隔膜:鋰電池隔膜陶瓷涂層,對純度、粒徑、形貌、表面改性、產品穩定性均有嚴格的要求,需要使用4N5以上及納米尺度的高純超細氧化鋁…

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